財富》裡的每家公司在轉變期都是持續經營的公司，符合我們的要求。
第二，所有的公司都是公開上市公司，我們就可以使用股票回報財務資料作為基
礎，進行更嚴密的篩選和分析。非公開上市公司不需要達到同樣的會計和公告標
準，我們就沒有機會對它們的業績進行一對一的、直接的比較分析。把我們的對
象僅限於《財富》排名公司有一個明顯的缺點：我們的分析就只針對在美國的公
司。然而，我們發現，在篩選過程裡，只使用遵循一個共同報告標準（一對一的
股票回報資料）的公開上市的美國公司，超過了使用一個國際資料組的益處，使
這種篩選更加嚴密。
。txtsk。
第二次篩選：從1 435家到1 2 6家公司我們的下一步，是使用芝加哥大學
證券價格研究中心（C R S P）的資料，對實現跨越的公司做最後選擇。然而，
我們需要一種方式把公司的數目減少到可以控制的程度。我們採用了《財富》公
布的收益率來減少候選公司數量。《財富》早從1 9 6 5年就為排名裡的每個公司
計算了投資者的1 0年回報。透過運用這些資料，我們把公司的數量從1 453家
減少到1 2 6家。我們選擇在1 9 8 5年至1 9 9 5年，1 9 7 5年—1 9 9 5年和1 9 6
5年—1 9 9 5年時間段裡表現出超出一般水平的豐厚回報的公司。我們也尋找那
些經歷了一般水平回報，或低於一般水平回報之後，顯示出超出一般水平回報的
公司。更具體地說，這1 2 6家公司透過了下列任何一個測試：
測試1：1 9 8 5年至1 9 9 5年間投資者的年度綜合回報超過《財富》工業和
服務投資者的年度綜合平均回報3 0 ％（即總回報超過平均回報1 。 3倍）；而且公
司在前2 0年（1 9 6 5—1 9 8 5）業績表現出一般水平或低於一般水平。
測試2：1 9 7 5年—1 9 9 5年間投資者的年度綜合回報超過同一時期《財富》
工業和服務投資者的年度綜合平均回報3 0 ％（即總回報超過平均回報1 。 3倍），
而且公司在前1 0年（1 9 6 5—1 9 7 5）業績表現出一般水平或低於一般水平。
。txtsk。
測試3：1 9 6 5年—1 9 9 5年間投資者的年度綜合回報，超過同一時期《財
富》工業和服務投資者的年度綜合平均回報3 0 ％（即總回報超過平均回報1 。 3
倍）。《財富》排名沒有包含1 9 6 5年前1 0年的回報，因此，我們決定在第一批
名單裡含括3 0年來所有的業績突出的公司。
測試4：1 9 7 0年後建立的公司在1 9 8 5年—1 9 9 5年或1 9 7 5年—1 9 9 5
年間投資者總回報超過同一時期《財富》工業和服務投資者平均回報3 0 ％（即
總回報超過平均回報1 。 3倍）。因為缺少《財富》排名公司前幾十年的資料，所
以沒有達到以上標準。
這樣，我們就能夠細緻考察在後來的幾十年裡業績非凡但是以前沒有列在
《財富》排名裡的公司。1 9 7 0年的篩選也允許我們確認和刪除那些歷史太短，
不能成為一個合